SCOPE RATINGS: Το μεγάλο δημοσιονομικό τεστ της Ευρωζώνης - Γιατί η Ελλάδα ξεχωρίζει, ενώ Γαλλία και

Της Ελευθερίας Κούρταλη

Οι κυβερνήσεις της ζώνης του ευρώ οι οποίες δεν μπορούν να εφαρμόσουν συνεπή μεσοπρόθεσμα δημοσιονομικά σχέδια θα βρεθούν αντιμέτωπες με πιέσεις στην πιστοληπτική τους αξιολόγηση, προειδοποιεί ο οίκος αξιολόγησης Score Ratings σε σημερινή του έκθεση, αντίθετα με χώρες όπως η Ελλάδα, που έχει εφαρμόσει σημαντικές μεταρρυθμίσεις.

"Ανησυχούμε για τις υπερχρεωμένες χώρες με μεγάλα πρωτογενή ελλείμματα και τις κυβερνήσεις που λειτουργούν σε εξαιρετικά κατακερματισμένα πολιτικά περιβάλλοντα και αγωνίζονται να εφαρμόσουν μεταρρυθμίσεις", όπως τονίζει ειδικότερα ο Alvise Lennkh-Yunus, επικεφαλής κρατικών αξιολογήσεων της Scope.

Πρώην πληγείσες από την κρίση χώρες όπως η Ελλάδα, η Ιρλανδία, η Πορτογαλία, η Ισπανία και η Κύπρος έχουν εφαρμόσει σημαντικές μεταρρυθμίσεις στο πλαίσιο των προγραμμάτων οικονομικής βοήθειας της ΕΕ, με αποτέλεσμα να έχουν ευνοϊκότερες μακροοικονομικές τροχιές, τονίζει ο οίκος. Ωστόσο, δεν χρησιμοποίησαν όλες οι χώρες της ζώνης του ευρώ τόσο αποτελεσματικά τα τελευταία χρόνια της χαλαρής νομισματικής πολιτικής για να αντιμετωπίσουν τις δημοσιονομικές προκλήσεις που αντιμετωπίζουν.

Θολό μακροοικονομικό τοπίο 

Η Ευρώπη αντιμετωπίζει ένα δύσκολο μακροοικονομικό περιβάλλον τα επόμενα χρόνια, με χαμηλή ανάπτυξη, υψηλότερες πληρωμές τόκων και σημαντική ανοδική πίεση στις κοινωνικές, περιβαλλοντικές και αμυντικές δαπάνες. Η αναγνώριση αυτών των δημοσιονομικών περιορισμών θα πρέπει να οδηγήσει σε σημαντικούς δημοσιονομικούς συμβιβασμούς, επισημαίνει η Scope. Ενώ η μείωση του δημόσιου χρέους είναι εφικτή, ακόμη και για τα υπερχρεωμένα κράτη, με βάση ιστορικές δημοσιονομικές προσαρμογές, οι αδύναμες κυβερνήσεις που αγωνίζονται να εφαρμόσουν συνεπή μεσοπρόθεσμα δημοσιονομικά σχέδια πιέζουν τις αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας ορισμένων κρατών της ζώνης του ευρώ.

Ενώ η ΕΕ έχει αποδείξει την ικανότητά της να ανταποκρίνεται και να ανακάμπτει από την πανδημία και την ενεργειακή κρίση, αναμένεται μέτρια οικονομική ανάπτυξη 1,0% το 2024 και 1,8% το 2025. Η αύξηση του μακροπρόθεσμου αναπτυξιακού δυναμικού της Ευρώπης - που εκτιμάται σε 1,4% - παραμένει κρίσιμη. Η επιτάχυνση της εφαρμογής του Next Generation EU (NGEU), τόσο σε μεταρρυθμίσεις όσο και σε επενδύσεις, θα βοηθούσε, όπως σημειώνει η Scope.

Επίσης, η ταχύτερη πρόοδος στην ένωση κεφαλαιαγορών, που ξεκίνησε το 2015, για τη διευκόλυνση των διασυνοριακών αποταμιεύσεων και επενδύσεων και, κατά συνέπεια, της καλύτερης κατανομής των πόρων σε ολόκληρη την Ευρώπη θα υποστήριζε επίσης την ανάπτυξη. Η ψηφιακή μετάβαση και οι καινοτομίες όπως η τεχνητή νοημοσύνη (AI) μπορούν επίσης να συμβάλουν στην ενίσχυση της παραγωγικότητας. Η Ευρώπη πρωτοστατεί στην ανάπτυξη ρυθμιστικών πλαισίων για τον τομέα, αλλά κινδυνεύει να μείνει πίσω από άλλες μεγάλες οικονομίες όσον αφορά τα οφέλη από τις ψηφιακές καινοτομίες που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη.

Επιπλέον, η Ευρώπη αντιμετωπίζει διαρθρωτικά υψηλότερα επίπεδα δημόσιου χρέους μετά την πανδημία και την ενεργειακή κρίση. Το δημόσιο χρέος το οποίο ήταν υψηλό λόγω των συνολικών και δημοσιονομικών ανισοτήτων μεταξύ των κρατών της ζώνης του ευρώ, διευρύνθηκε μετά τις κρίσεις, όπως τονίζει η Scope. Η διαφορά του δείκτη χρέους μεταξύ Γερμανίας και Γαλλίας αυξήθηκε από 38% το 2019 σε σχεδόν 50%, σε αντίθεση με τη σχεδόν μηδενική διαφορά μεταξύ του 1992 (όταν υπογράφηκε η Συνθήκη του Μάαστριχτ) και του 2012, στο αποκορύφωμα της κρίσης στη ζώνη του ευρώ.

Η ικανότητα των κρατών της ζώνης του ευρώ να ανταποκριθούν σε ένα νέο σοκ διαφέρει

Αυτό έχει σημασία γιατί διαφορετικά επίπεδα δημόσιου χρέους συνεπάγονται διαφορετικές ικανότητες για τις χώρες να ανταποκριθούν στο επόμενο σοκ. Επιπλέον, οι αποκλίνουσες δημοσιονομικές θέσεις μπορεί επίσης να περιπλέξουν τις συζητήσεις σχετικά με τη μελλοντική αλληλεγγύη και τον επιμερισμό του δημοσιονομικού κινδύνου, ειδικά σε περίπτωση κλυδωνισμών για τη χώρα και όχι για ολόκληρη την περιοχή, υπογραμμίζει ο οίκος.

Τέλος, η Scope αναμένει μόνιμα υψηλότερα επιτόκια σε σύγκριση με τα προ της Covid έτη, ακόμη και όταν οι κεντρικές τράπεζες χαλαρώσουν τα επιτόκια αργότερα φέτος. Οι πληρωμές τόκων θα συνεχίσουν να αυξάνονται καθώς το δημόσιο χρέος που εκδόθηκε με χαμηλότερα επιτόκια πριν και κατά τη διάρκεια της πανδημίας λήγει και τώρα αναχρηματοδοτείται με υψηλότερα επιτόκια. Η Ιταλία, η Γερμανία, η Γαλλία και η Ισπανία συλλογικά θα πληρώσουν σχεδόν 170 δισ. ευρώ περισσότερους τόκους το 2028 σε σύγκριση με το 2020. Ενώ οι καθαρές πληρωμές τόκων ως ποσοστό των εσόδων θα παραμείνουν κάτω από τα υψηλά τους, οι αναμενόμενες υψηλότερες πληρωμές τόκων θα περιορίσουν το δημοσιονομικό χώρο, αναγκάζοντας τις κυβερνήσεις να μειώσουν τις δαπάνες αλλού, να αυξήσουν τους φόρους ή να δανειστούν περισσότερο.

Οι δαπάνες αυξάνονται

"Το δύσκολο πλαίσιο για τις κυβερνήσεις της ζώνης του ευρώ πηγάζει από τρεις προκλήσεις: μέτρια ανάπτυξη, υψηλό δημόσιο χρέος και αυξανόμενες πληρωμές τόκων, που συμπίπτουν με πιέσεις για υψηλότερες δαπάνες και επενδύσεις που προορίζονται κυρίως για τους ηλικιωμένους, το περιβάλλον και την άμυνα", τονίζει ο οίκος.

Μαζί, αυτές οι τάσεις θα επιβαρύνουν τους δημοσιονομικούς προϋπολογισμούς κατά περίπου 3%-4% του ΑΕΠ κατά μέσο όρο τα επόμενα χρόνια. Αυτά περιλαμβάνουν σημαντικές επενδυτικές ανάγκες για την ουδετερότητα του άνθρακα έως το 2050, οι οποίες υπολογίζονται σε περίπου 0,5% έως 1,0% του ΑΕΠ ετησίως μόνο για τον δημόσιο τομέα, με βάση τα στοιχεία της Ευρωπαϊκής Επιτροπής.

Η Ευρώπη αντιμετωπίζει επίσης μεγάλες επενδυτικές ανάγκες για την επίτευξη αμυντικών στόχων του ΝΑΤΟ, σε ορισμένες περιπτώσεις 0,5% έως 1,0% του ΑΕΠ, επιπλέον της χρηματοδοτικής στήριξης για την Ουκρανία. Επίσης, οι βιομηχανικές πολιτικές για την ενίσχυση της εγχώριας παραγωγής για οικονομική αυτονομία και εθνική ασφάλεια θα συμπιέσουν επίσης τους ευρωπαϊκούς κρατικούς προϋπολογισμούς, μέσω χαμηλότερων φόρων ή/και πιο γενναιόδωρων επιδοτήσεων.

Συνολικά, τονίζει η Scope, οι προτεραιότητες πολιτικής της Ευρώπης συνεπάγονται υψηλότερες δαπάνες και επενδυτικές ανάγκες της τάξης του 3-4% περίπου του ΑΕΠ σε μια εποχή που η ανάπτυξη είναι μέτρια, στην καλύτερη περίπτωση.

Αντίθετα με χώρες όπως η Ελλάδα, πολλές χώρες είναι αντιμέτωπες με σημαντικούς κινδύνους, αναφέρει ο οίκος. Η Γαλλία και το Βέλγιο, για παράδειγμα, τις οποίες η Scope αξιολογεί με αρνητικές προοπτικές, κινδυνεύουν να μην αναγνωρίσουν πλήρως τους οικονομικούς περιορισμούς τους. Τα κυβερνητικά σχέδια που στοχεύουν μόνο στη σταθεροποίηση του δημόσιου χρέους στους τρέχοντες αυξημένους δείκτες, υποδηλώνουν ότι το χρέος θα συνεχίσει να αυξάνεται όποτε εμφανιστεί η επόμενη κρίση.

Η πρόσφατη ανοδική αναθεώρηση του δημοσιονομικού ελλείμματος της Γαλλίας στο 5,5% του ΑΕΠ για το 2023 θέτει σημαντικά περαιτέρω εμπόδια στο σχέδιο εξυγίανσης της κυβέρνησης, το οποίο, σύμφωνα με το Ελεγκτικό Συνέδριο, μπορεί τώρα να απαιτήσει πρόσθετες εξοικονομήσεις περίπου 50 δισ. ευρώ ή 2% του ΑΕΠ τα επόμενα χρόνια, ενόψει των προεδρικών εκλογών του 2027.

Ομοίως, ελλείψει αλλαγών πολιτικής στο Βέλγιο μετά τις ομοσπονδιακές και περιφερειακές εκλογές του Ιουνίου, η Scope αναμένει ότι η χώρα θα καταγράψει το μεγαλύτερο δημοσιονομικό έλλειμμα στην Ευρώπη, υπερβαίνοντας το 5% του ΑΕΠ τα επόμενα χρόνια. Αυτό θα οδηγήσει σε μια σταθερά αυξανόμενη τροχιά χρέους και στο τρίτο υψηλότερο επίπεδο δημόσιου χρέους στην Ευρώπη έως το 2028, μετά την Ελλάδα και την Ιταλία.

Διαβάστε ακόμα:

Κ. Χατζηδάκης: Έρχεται νομοθετική ρύθμιση που μειώνει κατά 50% τις χρεώσεις των τραπεζών στα POS

Τη μείωση του ΕΝΦΙΑ και για τα ασφαλισμένα επαγγελματικά ακίνητα, προτείνει το ΕΒΕΘ

2024-04-23T09:26:53Z dg43tfdfdgfd